|
近期国债期货市场出现了连续上攻行情,现券收益率也出现了明显下行,目前十年期国债收益率已经下行至3.11%附近,近期伴随着充裕的流动性和降准预期,债券市场迎来了明显的抢跑反弹行情。 12月中下旬以来央行动作不断,12月18日央行重启14天期逆回购,规模达到1500亿元,最重要的是中标利率2.65%,较前次的2.7%下调了5BP,应该来说这是自11月连续降低1年期MLF利率,7天期逆回购利率,5年期LPR利率之后降息的延续。除了价格之外,上周央行公开市场净投放5940亿元。进入本周之后虽然没有延续公开市场大额净投放,但市场流动保持充裕,DR001利率跌至0.9%附近,R001利率也跌至1%附近,银行间质押回购利率几乎达到了年内最低水平。 展望明年的宏观经济形势,虽然11月经济数据改善,四季度GDP增速维持在6%以上难度不大,但是并没有充足的证据表明当前的经济已经企稳回升,预计明年经济增速中枢继续下移,但结构持续优化。 中央经济工作会议定调积极的财政政策持续,5G投资进入快车道,基建投资增速有望反弹至5%以上。地产调控放松可能性小,继续推进长效管理调控机制建立,房企年末冲销量结束,2019年房企新开工和新拿地面积减少,棚改很难对地产销售产生正向拉动,地产继续下滑不可避免。猪肉价格逐步回落,CPI或在年中见顶,PPI在工业品价格反弹,年初低基数效应下,有望转正。全球经济共振向下趋势未改,2020年出口增速大概率企稳转正,但大幅改善的可能性也不大。 宽信贷政策持续,但投资需求不振或使得社融再难出现天量增长。为降低社会融资成本,货币政策无收紧必要,实际操作中将更加灵活适度,扩大LPR利率适用范围,在经济下行压力加大时“精准滴灌”,充分使用降准、降息和MLF等新型货币政策工具进行公开市场操作等方式进行逆周期调节。 对债市而言,经济企稳并大幅反弹和货币政策收紧的可能性几乎不存在,意味着收益率不会大幅上行。与此同时,在央行明确指出不搞零利率竞争的情况下,收益率大幅下行的可能性也不大。预计十年期国债收益率中枢将在3.2%附近维持20个BP左右的幅度上下波动,除非经济超预期下行引发货币宽松大幅加码,否则继续向下突破3%的可能性依旧不大,投资者可依照经济走势和货币政策走向灵活寻找配置机会。 百问百答 
|
社会生活
